南京政府重“投”戏，耐心投资引来曝光

五年看头年，全局看开局。

国产GPU企业，迎来上市潮。

这段时间，成为资本圈的现象级事件。

南京接连刷新纪录，备受各地政府关注。

从沐曦股份、摩尔线程到寒武纪，全力支持科技创新。

喧嚣之外，这里正在下一盘“慢但正确”的棋。

南京政府的耐心投资，不是坐等风口，而是一套系统性的策略。

01 捕获科创板“新股王”

回望岁末年初，国产GPU点燃资本圈。

短短半个月，摩尔线程、沐曦股份相继登陆A股科创板。

对于南京来说，投资得到了回报，用“无缝衔接”形容毫不为过。

更早之前，另一芯片企业寒武纪，在成长关键阶段，也曾获得助力与支持。

这些企业，有明显的共同点，在早期阶段拿到投资后，在南京设立了研发中心。

有人称，继合肥后，“最牛风投城市”再添一员。

三大芯片巨头，接连上演“上市即暴涨”的戏码，且都与南京资本深度绑定。

这么强的投资功力，有着怎样的“耐心打法”？

沐曦股份诞生于2020年9月，当时几位曾在AMD工作多年的工程师决定创业，聚焦国产商用GPU芯片研发。

彼时，国产GPU赛道还是一片“无人区”，全球GPU市场被英伟达、AMD垄断。

而南京，刚明确提出“芯片之城”建设目标两年，集成电路产业发展还处在早期发力阶段。

为了争取潜在龙头项目落地，南京给出了灵活的解决办法：先以“合作基金”为纽带，为成立仅40天的沐曦提供天使轮融资，进而推动产业落地。

随后，2020年11月推出《南京市浦口区促进集成电路产业高质量发展若干政策》。

特别明确了，“对获得股权融资的企业给予最高不超过3000万元的跟进投资。”

另外，2021年6月，南京浦口区政府还通过旗下国资平台，直接对沐曦股份顶格“跟进投资”3000万元。

从过往5年看，市、区两级基金累计投资约8亿元。其中，有三家都是南京国资投资平台。

按出资比例测算，南京国资整体浮盈接近40亿元，成为地方产业投资的成功案例。

对于南京的这种耐心，最终换来了回报。

如今，这笔早期投资，不仅为南京带来了巨额的账面浮盈，还成功将沐曦的核心研发中心锁定在南京。

更关键的是，承担了沐曦全系列产品的研发重任，也是沐曦旗下营收最高的子公司。

02 南京重头戏关键要素

对沐曦的投资，是南京政府和多个国资践行“投早、投小、投硬科技”的理念。

首先，最关键的还是投资于人。

沐曦创始团队，无论是创始人还是合伙人都是芯片领域的老兵。

并且，他们都曾在AMD担任要职，对GPU技术有深刻理解，也有足够的产业资源。

更难得的是，核心人员构成了夯实的“技术铁三角”，整体团队散发出的强烈科创事业心，曾被投资人称为中国GPU研发的“NBA冠军团队”。

从这一点看，一批AI芯片公司与摩尔线程、沐曦股份类似的是：企业核心能力起点，都高度依赖创始团队背景。

从已披露信息看，多数国产AI芯片公司创始人并非仅仅拥有“行业经验”，而是主导过国际顶尖芯片产品从设计到量产的全流程。

其次，投资基金运作方式市场化。

自2016年起全额出资设立新兴产业发展基金、科技创新基金，核心模式是“子基金+直跟投”。

通过与专业投资机构合作设立子基金，借助这些机构的产业赋能能力来筛选项目、管理投资。

这种市场化运作的好处是，政府和专业机构各展所长。

南京市创新投资集团负责战略方向的把控和资源的协调，专业机构则负责具体项目的筛选和投后管理。

这种分工，既保证了投资的专业性，又发挥了政府在产业布局上的前瞻性。

我们认为，这是南京能够早发现并投资和加持的关键因素。

除此之外，依托南京大学、东南大学等顶尖高校，推动产学研深度融合，培育本土创新力量。

与其他城市相比，南京的独特优势在于丰富的科研资源。

这里拥有50多所高校、60多所科研院所、100多名两院院士；位列2025年自然指数（科研城市）全球第5、全国第3。

借力高校、科研院所的资源优势，南京在集成电路、人工智能、软件信息、生物医药等多个领域均衡布局。

比如，在集成电路领域，南京不仅有沐曦、摩尔线程这样的设计企业，还有台积电南京工厂、华天科技这样的制造封测企业，形成了完整的产业链。

这种布局，看似分散兵力，但抗风险能力也强，能充分发挥南京的综合科创优势。

因此，高校科研成果转化项目或者看中科研实力的企业落地南京，也就不足为奇。

其实，有不少备受资本青睐的企业，都是从南京起飞。比如，SHEIN、影石创新、诺唯赞……

这些企业的涌现，其背后是南京雄厚的科教资源、扎实的产业基础、以及在科技创新生态上持续不断的“耐心投入”共同作用的结果。

真正的创新如同树木生长，需要合适的土壤、充足的耐心，以及与时间的盟约。

当很多城市，还在为“今年能不能出一个独角兽”计划时，南京已经在为5年后、10年后的技术布局。

投资可以很早，回报可以很大，但前提是要有耐心，耐心去发现那些“还陌生”的技术，耐心去陪伴那些初创企业成长。

这种“耐心资本”不是盲目撒网、坐等风口，而是系统性的战略选择。

03 耐心投资获市场回报

南京投资成功的背后，不仅是账面的浮盈，更是企业核心业务的扎根。

从“投资单体”到“构建群落”，从“单点突破”到“系统赋能”，资本、技术、企业在南京交汇，形成了一个不断壮大的创新共同体。

南京的“耐心资本”，说到底就是愿意花时间陪伴企业成长。

不急着要回报，而是扎实地把产业基础打好。在全球科技竞争越来越激烈的今天，这种“慢功夫”反而显得格外珍贵。

从去年以来，中国硬科技舞台的聚光灯，相当炽热。

从宇树机器人在春晚的惊艳亮相，到DeepSeek以开源之姿搅动全球AI格局。

再到，年末摩尔线程、沐曦股份登陆科创板引发的沸腾，市场的喧嚣清晰可闻。

很显然，行业迎来一波标志性的IPO热潮。

这背后少不了政策东风，资本市场通过科创板“1+6”政策等一系列改革，大幅提升了对于“硬科技”企业的投资信心。

特别是，那些高研发投入、长周期企业的包容性与服务效率，这为关键领域的技术攻坚公司打开了融资通道。

2025年，“耐心资本”从一个行业呼吁，落实为清晰的制度安排。

开年从“国办一号”文明确要求政府投资基金“发展耐心资本”，到“壮大耐心资本”被正式写入政府工作报告，再到各地配套政策鱼贯而出，一条以长期资本支撑科技创新的主线已然贯通。

更具时代意义的信号，则在去年年底出现。12月26日，市场期待已久的国家创投引导基金正式启动。

其突破性的20年以上存续期设计，打破了商业资本7~10年的周期束缚；并明确要求将70%以上资金投向种子期、初创期的硬科技企业，聚焦集成电路、人工智能、航空航天等核心领域。

这意味着，那些需要“十年磨一剑”的基础软件、原创材料或前沿探索，终于获得了与国家战略周期匹配的资本“安全垫”。

其存在，正深刻改变早期硬科技项目的生存土壤与发展范式，让“长期主义”从一个口号，加速变为一种可执行、可预期的金融工具。

地方政府引导基金的角色，已经升级为“产业集群共同投资人”。

北京、上海、深圳、合肥、无锡等地，资本投向与本地重点发展的半导体、人工智能、生物医药等产业规划深度绑定。

我们看到，诉求都是双重的。

既要财务回报，更要通过资本纽带，将企业的“总部、核心研发与量产产线”牢牢锚定在当地，从而培育并掌控一条高价值的完整产业链。

对于企业而言，选择接受何处的资本，往往也意味着选择了何处的土地、人才、政策乃至合作伙伴、客户集群。

企业的技术实力与商业落地是必要条件，但能否精准嵌入国家战略拼图、能否与产业龙头的生态棋局共振、能否成为地方优势集群的关键节点，已成为决定性的充分条件。

多方资本的“耐心”、企业价值的“下沉”与政府资源的“聚焦”，共同宣告了以韧性对抗单一风险，当别人忙着摘果子的时候，地方更愿意耐心地种树、浇水、等待科创企业长大。

来源：招商网络

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